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是美国成就了美元，还是美元成就了美国？

美元因何统治世界？

美元是全球经济中当之无愧的王者。全球各国外汇储备中的 60%都是美元资产，这意味着美国只需要印一些纸片就能换取其他国家的财富。正因为如此，美国即便积累起天量债务，却可以使自己的民众过着超前的生活，可以供养庞大的军队，甚至仅凭货币就让其他各国小心翼翼，马首是瞻。无论是1956年迫使英国从埃及撤兵，还是2000年入侵阿富汗时的长驱直入，抑或对伊朗的经济制裁，美元都发挥了超过坚船利炮的作用。是什么赋予美元如此的实力？

谁能成为下一个美元？

货币市场从来不缺少竞争，美元也从来不缺乏对手。然而，无论是身为第二大储备货币的欧元，还是正在崛起的人民币、澳元、加元……要想成为甚至取代美元，却远非一日之功。究竟谁能笑到最后？

人民币国际化还有多远？

中国经济的发展，使人民币国际化成为必然。人民币国际化的进程应如何推进？前进的路上又有哪些阻碍？中国成功实现人民币国际化后又会造成哪些政治经济方面的影响？

针对以上种种问题，著名国际货币专家、世界银行前任行长、世界著名智库的研究员等顶尖学者，从各自的研究领域出发，给出自己的回答。虽是一家之言，足以引人深思。

绪 -论

——魏伦

阐述世界对美元的渴求，给了美国无可比拟的金融和政治力量，来影响其他国家的行为。

 -货币实力的起源和用途

——魏伦

阐述美国如何利用美元所带来的“过度特权”来推动其地缘经济目标。——

2 -美元王座的觊觎者

——魏伦

分析目前其他货币挑战美元霸权的前景，尤其是欧元和人民币对美元的挑战。

3 -美元和美国实力

——约翰? -威廉姆森

阐述美国对实施金融封锁的能力，事实上得益于美元的普遍使用性。

4 -金融封锁 储备货币之威压手段

——吉里? -拉仁德兰

全面阐述美国是如何利用美元的支付系统作为撒丶手锏来令等国屈服的。

5 -全球贸易和全球货币

——哈沙? -辛格

分析在贸易模式和全球供应链迅速变化的时代，为何地区贸易大国的货币迟早会崛起成为地区甚至国际性货币。

6 -变革中的货币政治 从人民币汇率到人民币国际化

——翟东升

论述邓爷爷时代人民币对中国经济发展的重要作用，以及当今人民币国际化在国际、国内层面的政治含义。

7 -亚洲新局

——小池百合子

阐述如果中国利用货币来推动其在亚洲的政治雄心，中国将会遇到什么样的状况。

8 -国际货币体系的过去、现在及未来

——罗伯特? -佐利克

阐述未来的国际货币体系是全新的、竞争性的和多元化的，但其实现途径绝不是“宏大国际协议或全球大会决议”。

结 -语

——魏伦

论述中国如何推进人民币国际化的战略目标，美国又将如何回应，两者之间的角力将会塑造亚洲的未来。

致 -谢

——魏伦”

魏伦（AlanWheatley），国际新闻社路透社编辑和记者，曾任大中华区财经主编、全球经济评论员等重要职务。现为英国国际战略研究所（IISS）、事务研究所（ChathamHouse）和麦肯锡全球研究所等机构客座研究员和顾问。翟东升，中国人民大学国际关系学院博士、副教授，中国人民大学对外战略研究中心副主任，世界经济和国际政治经济学专业硕士生导师，人民大学国际货币研究所研究员，人民大学国家治理研究院研究员。现为美国乔治城大学访问学者。

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人民币国际化的推进，要求一系列市场导向的经济金融改革与之配套，由此形成的再分配效应正在给中国国内政治制造赢家和输家。国有银行、国有工业企业、国家发展和改革委员会以及财政部，都会在本土的金融自由化过程中受损，而受益的则是中国家庭部门和私人部门，中小企业融资将变得相对容易。中国人民银行对中国银行和宏观经济的影响力都将大大増强，其政策的独立性也将得到明显加强，所以也将成为人民币国际化和配套改革的贏家。市场力量在资源配置中扮演“决定性作用”，对应在金融货币领域则是利率市场化和人民币汇率扩大波动。金融抑制的逐步松缓将减少国有金融体系和国有银行对私营部门和家庭部门的剥夺，存贷利差将趋于缩小。

所有上述改革都将降低民众肩上的实际负担，并让家庭部门在经济大饼的分配上占有更大的份额。中国由此转向一个消费驱动的经济体，而不再偏向出口和投资。

中国人民的劳动成果不再转变为对美、日、欧政府的低息债权，而是会转变成中国在国内或者发展中地区的投资以及本国民众的消费：中国通过美元铸币税的形式向美国输送利益的时代将终结，甚至反过来在国际人民币体系中征收一部分铸币税。中国与美国将形成“新型大国关系”。

人民币的汇率水平，将从长久以来的低估值转向平衡估值乃至适度高估，其相对于美元的波动性也将持续扩大。

对外商这种“超国民待遇”是中国国内的民众和私营企业难以企望的，但最大补贴是人民币。保持人民币低汇率政策吸引来全球的产业资本，但它也把中国民众的权益和劳动成果输送给全球的投资者和消费者以及美、欧、日政府部门。

汇率干预等同于税收，因为通过扩大央行的货币基础来买入美元，导致中国广义货币一直维持约20%的复合增长率，中国储蓄者的实际财富以惊人的速度消失在国有金融体系中。而中国劳动者的劳动成果通过贸易和资本顺差带来的外汇流入，转化为以美因国债和其他低息金融资产为核心的国家外汇储备。一进一出之间，中国的成本和收益差距巨大。

美国政府或者由政府担保的金融机构从中国获得的融资成本非常低廉，但当这些资金通过美国的金融投资系统转化为对中国的外商直接投资时收益率在15%以上。一进一出之间，中国向美国及其盟友输送的利益非常巨大，外汇储备越大，招商引资规模和出口盈余规模越大，中国向外国资本和政府的利益输送就越大。中国作为一个整体向美国及其盟友输送的利益规模，而其代价全部由普通中国民众承担，体现在不断严重的污染、不断升高的房价、不断稀释的储蓄和低位徘徊的劳动收入等方面。

如上文所述，中国通过维持一个对美元的稳定而偏低的汇率水平，把全世界的制造业重心争夺到手，实现了人类史上最快速的崛起，但是其代价也非常巨大，而且通过财政和货币的各类复杂机制分摊到中国社会的各个角落，由私人部门和家庭部门去承担，最终导致日益上升的社会不满和政治张力。

国内商业银行享有存贷差，可将存款准备金转嫁给提供存款或者接受贷款的社会主体。最后的分配局面是商业银行、企业或居民等微观主体，共同分担存款准备金对冲外汇占款的隐性成本。国有银行把廉价的资金输出到国有企业中，而私营的中小企业不得不以20%~30%的年化利率从国有企业手中...

1944布雷顿森林体系，各国与美元挂钩，美元与黄金挂钩。60年代坍塌。

第一，基础货币的投放机制。在理论上，美联储对基础货币的投放有三个渠道：购入美国政府债券、再贴现贷款（RP&TAC）和持有的黄金及特别提款权。但是，从美国联邦储备体系形成以来，购买美国政府债券一直是投放基础货币的最主要渠道。截至2008年1月30日，美联储共向市场投放基础货币8143亿美元，其中以持有政府债券资产形式投放的约7184亿美元，占88.2%。

第二，美联储三大利率调控机制。美联储主要运用三大利率工具来调控货币供给量：联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率。

国债由财政部发行，以税收作为担保，经国会批准（两党谈判）。一手国债只能卖给群众，然后联储只能买公众手中的国债。因此一般是发行总量的30%－70%。

1980-1994年，美元兑人民币从2到8.7。

1994-2005年，锁定8.28，人民银行货币政策二司每天在银行间外汇市场美如任何低于8.27的美元，牢牢锁定这条政策目标线。这期间，贸易顺差进入的美元，巨量涌入中国，为了维持汇率，照单全收，用以支付的是增发的人民币，其后果是国内基础货币的扩张。

2005-2014，浮动，升值到6左右，大量直接投资的美元进入，导致M2长时间维持20%的复合增长率，于是中国储蓄者的财富惊人的速度消失在国有金融体系中。与此同时，我们辛勤换来的外汇，并没有享受成果，而是变成了美国国债和其他低息金融资产为核心的外汇储备。期间，外资综合成本接近于0，复合收益率15%以上。一进一出之间，中国向外资输送的利益非常巨大。代价是不断严重的污染，不断升高的房价，不断稀释的储蓄，低位徘徊的劳动收入。

外汇储备作为担保，就不能使用，如果用掉的话，流通中的人民币就没有担保，裸露出来。此时再有兑现需求，人行不能保证兑现，就非常可能引发金融危机。

有学者主张把外汇储备分给每个中国人，拉动内需，比4万亿财政资金要好，这是不了解外汇储备是不可动的货币发行的担保，再次发出。一次资金派两次用途，“一女二嫁”通胀风险很大。同理，我国的外汇储备也不能用来投资，如风险很大的黑石债券，投资有风险，投资的损失使得已发行的人民币失去担保。只能用来购买关系民生的商品，卖掉这些商品，收回人民币，外汇储备和人民币一起减少，整体担保能力不变。

我国政府除了美国债券，还买了黑石债券，还有政府借款，以及援助项目，这意味着人民币发行没有足够的担保。在政府公信力强，行政管理能力强时，没有足够的担保，也能流通周转，因为公众不会要求人民币兑现，但如果国际金融市场风险迭起，外汇就会变成公众的避险手段，人民币担保不足的问题就会暴露出来。《人民币发行方式转轨研究》P91

铸币税定义可以延伸为包括全部外国投资者青睐美元资产而带给美国的收益。

1）外国人持有美元现钞时，美国获得了无息贷款。

2）外国人希望持有美元资产，最受欢迎的则是美国国债，因避险需要而产生的对美元债券的需求拉低了美国长期国债收益率50-80个基点。有人测算，美国联邦政府和国内借款人因此每年节省1500亿美元。

但海外持有美元造成的汇率波动，也有成本，其成本超过铸币税收益时，则美元的国际地位就是国际负担。

1）一是其他国家可以通过购买美元来决定其货币与美元的汇率并避免升值

2）美国存在失衡出现时却无法调整国内政策压力。

美元的角色让美国付出了巨大的贸易成本，其就业也受到影响。

编辑推荐

《大国货币——国际化货币与货币国际化》以系统化和多视角的方式来探讨中美大国货币角力的历史渊源和发展前景，是世界学者们对全球货币格局和国际政经形势的长期观察和思索的结果。当今货币格局虽以美元一元独大，但此种局面即将改变。新的货币体系到底是以人民币和美元构成的两极还是再加上欧元的三极体系？国际货币专家、世界银行前任行长、世界智库的研究员等专业人士，从各自己研究领域出发，给出自己的回答。虽是一家之言，足以引人深思。

书籍介绍

是美国成就了美元，还是美元成就了美国？

美元因何统治世界？

美元是全球经济中当之无愧的王者。全球各国外汇储备中的 60%都是美元资产，这意味着美国只需要印一些纸片就能换取其他国家的财富。正因为如此，美国即便积累起天量债务，却可以使自己的民众过着超前的生活，可以供养庞大的军队，甚至仅凭货币就让其他各国小心翼翼，马首是瞻。无论是1956年迫使英国从埃及撤兵，还是2000年入侵阿富汗时的长驱直入，抑或对伊朗的经济制裁，美元都发挥了超过坚船利炮的作用。是什么赋予美元如此的实力？

谁能成为下一个美元？

货币市场从来不缺少竞争，美元也从来不缺乏对手。然而，无论是身为第二大储备货币的欧元，还是正在崛起的人民币、澳元、加元……要想成为甚至取代美元，却远非一日之功。究竟谁能笑到最后？

人民币国际化还有多远？

中国经济的发展，使人民币国际化成为必然。人民币国际化的进程应如何推进？前进的路上又有哪些阻碍？中国成功实现人民币国际化后又会造成哪些政治经济方面的影响？

针对以上种种问题，著名国际货币专家、世界银行前任行长、世界著名智库的研究员等顶尖学者，从各自的研究领域出发，给出自己的回答。虽是一家之言，足以引人深思。