【罗振宇2021跨年演讲】香帅财富报告+变量何帆全2册 分化时代的财富选择 本土时代的生存策略 中国经济 金融财务管理书籍正版 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子书 mobi 在线

这不仅是一本书，而且是一项持续20年的伟大写作工程。

作者香帅会每年写一份财富报告，用通俗易懂的语言复盘上一年度的重要金融现象，见证、记录中国财富的变化趋势。

同时，这也是写给每个普通人的财富指南，小到择业、买房、投资，大到经济发展、财富动向……这些和普通老百姓息息相关的问题，你都能从书里找到答案。这是助你把握未来财富大势，做好个人和家庭财富决策的指南。

这是第二份财富报告。

前言

第一章

历史的加速器

●一群肥肥的黑天鹅

●刘春飞和刘春雨的故事

●关于城市、户口、房子和文凭的事

●选择：每朵乌云都镶着金边

第二章

当冰山浮出水面

●疫情下的伤口

●失效的库兹涅茨曲线

●不平等是宿命还是诅咒

●大人，时代变了

●税收和房产：各自的救赎

●看不懂的中国：公共财富的两面性

第三章

数字摩登时代

●2020年的赢家

●谁被困在系统中

●数字化：从抽象化、标准化到智能化

●偏向性技术进步与劳动力市场极化

●中国禀赋：覆巢之下，偶有完卵？

第四章

推开世界的门

●从蛹化到蜕变

●以数字化为背景，回到根本需求

●路径选择与工具化：提供数字化的基础设施

●回到最重要的事：提供好的产品

●你必须独特稀有，才能对抗规模化

第五章

特斯拉叙事

●是模型和市场错了吗？

●叙事的力量

●特斯拉：从叙事到信仰

●负利率：金融资本的衰落

●增长分化：数字化是一种信仰

●特斯拉叙事：数字化新物种

●叙事狂欢：来自星星的马斯克

●消失的规模溢价和价值溢价

第六章

基金是白衣骑士吗？

●钱到哪里去

●美国共同基金往事

●2020年是我国基金业的拐点

●基金就像一个经济适用男？

●中国公募基金为大家赚到钱了吗？

●长大以后

●基金选择中的幻觉

●从王亚伟到张坤：投资逻辑

尾 声

敬你

后 记

穿越幽暗峡谷

致 谢

香帅

本名唐涯，知名金融学者，香帅数字金融工作室创始人。原北京大学金融系副教授，博士生导师。主要研究方向为资产定价、宏观金融、行为金融学和数字金融。

有多篇学术专著在国际国内核心学术期刊上发表，主持多项国家自然科学基金课题研究。《第一财经日报》广受欢迎的财经专栏作家，著有《金钱永不眠》《钱从哪里来》《香帅金融学讲义》等畅销书。

“香帅的金融江湖”公众号创始人，“得到”App“香帅的北大金融学课”主理人。

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老齐是我的调研对象之一。之前他是湖南湘西自治州一家旅行社的小老板。他是湘西本地人，20世纪90年代大学导游英语专业毕业后就到张家界做了英语导游一一那时候这是热门职业。尤其在张家界这种小地方，英语导游穿着光鲜，操一口流利的英语，经常出入大酒店，跟外国人打交道，收入也高，让很多年轻男女羡慕不已。2000年左右，老齐看准了国内旅游市场的兴起，就自己创业做了个旅行社。张家界这些年是旅游的大热点，旅行社的生意一直不错，他买了房，养了两个孩子，日子还蛮滋润。

2015年后，老齐感到有点不对劲

报旅游团的人越来越少，年轻人多数都在各大平台上定自助游。老齐旅行社的营收大幅下滑，员工也陆续离职，2017年以来主要就靠小型的老人旅游团支撑。为了节约开支，已经很多年不亲自带团的老齐又重操旧业，开着那辆有年头的小巴车，陪夕阳红旅游团游览。老年团价格很难上去，老人们的身体也格外要注意。一单做下来，收支基本都是勉强持平，有时候还会亏点。2020年疫情来袭之后，旅游业基本停摆。老齐的旅行社勉强撑了2个月，4月份还是关门了。家里两个孩子，老大读高中，老二马上初中毕业，都是要花钱的时候，太太没工作过，一直这么坐吃山空也不是办法。老齐去招聘网站看过，但光年龄这一项就断绝了大

090香帅财富报告

部分工作机会，而且稍微像样一点的工作对计算机水平都有要求。思前想后，老齐琢磨着自己对市区交通还算熟，就做起了网约车司机。这行不难，但是真靠体力，算下来一天得跑15个小时，才能拿到200-300元的净收入。老齐太太买了两个保温桶，每天给老齐带饭。累了找个地方吃口家里的热饭菜，一是卫生，二来也节约开支，省时间。

两三个月下来，老齐瘦了一大圈。他自嘲说10来年想减的体重倒是轻松减掉了，就是车开久了浑身酸痛。快奔50的人了，也不知道这么拼体力还能拼多久。我们边喝茶边聊天，老齐穿着一件白衬衣，虽然有点旧了...

大人，时代变了1

相比经济学家，历史学家显得更加悲观。斯坦福大学的历史学教授沃尔特・沙伊德尔（ Walter Scheidel）的《不平等社会》书认为，人类增长的漫长历史告诉我们，增长和分化就像“人字的一一捺，是人类的两翼，快速的增长总是伴随着剧烈的分化。从古至今，只有大规模战争、社会变革、国家衰败和致命传染病“四骑士”暂时对抗或者短期逆转了不平等。

这四骑士减低不平等的机制不尽相同，但都是以贫困、死亡、毁灭这样巨大的破坏性为代价的。

宝贝，看看远处，月亮从旷野上升起

求你再抱紧我，我感觉冷，我感觉疼

你看，车辆穿梭，就像在寻找什么，他们就像我们的命运

哦，别哭，亲爱的人，我们要坚强，我们要微笑

因为无论我们怎样，我们永远是这美丽世界的孤儿

汪峰《美丽世界的孤儿》

一 群肥肥的黑天鹅

2020年4月21日，早上醒来，我迷迷糊糊抓起手机，屏幕显示信息爆满。点进去一看，浑身一个激灵，地从床上跳起来。北京时间4月21日凌晨2点30分，美国WTI05原油期货合约在最后交易时刻，价格暴跌到-40。32美元/桶一一意思是卖出一桶石油，除了油以外，还得倒找给买家40多美元。全球市场的交易员们都紧张地屏住呼吸，注视着这“历史性的一幕”作为“吃瓜群众”，我忍不住发了个朋友圈：

每天早上醒来，没有两三只肥肥的黑天鹅，那都不叫2020

这座冰山的名字叫“分化”，而在它浮出水面之前，暗流已经在海底涌动近三十年了。

第一个暗流是劳动力市场和收入分化，它的背后是曾被人类社会最寄予厚望的数字化技术进步。从20世纪80年代开始，随着个人电脑和互联网技术的应用突破，数字化技术开始缓慢渗入我们的生活。数字化带来了效率的提高，促进了经济的增长繁荣，但是也将曾经的中产职业推向谷底：除了流水线操作工等传统蓝领职业，文本、数据处理类有固定步骤的“可编码型工作”也逐渐被自动化程序替代。行政文员、秘书、会计、保险理赔师这些曾经令人艳羡的传统白领所面对的职业前景开始变得越来越黯淡。伴随这个趋势出现的，是美国纺锤形劳动力市场被杠铃式劳动力市场取代：中等技能和中等收入的岗位大幅缩减，其中大部分劳动者只能下沉到数量庞大但是收入极低的低端岗位，极少数则上升到收入快速上涨的高技能工作岗位一一劳动力市场呈现出K型模式，劳动者要么艰难地挤到上坡路，要么滑入下行通道。“缓冲层”消失，两极之间...

从我记事起，雨就一直下，神的云，倾泻下疑感

人们好多年来，在寻找太阳

我想知道，想知道，谁能够停下这场雨

HEAT《谁能停下这场雨》

这不是好莱坞剧情，而是2020年美国的现实一幕。实际上，这样的一幕幕，在世界各地已经频繁上演很久了。这场突如其来的疫情，只是将更多的冰山一角推出了水面而已。

这些年全球贫富分化的程度在快速上升。以美国为例，1978-2019年的30多年间，富人的财富不断膨胀，顶部1%的富豪的财富占比从21%上升到37%，前10%富人的财富占比从63%上升到71%。而中下阶层的财富却在缩水，高于财富中位数的中产阶级（财富分位数10%-50%）的财富占比在1985年达到峰（37。4%）之后开始持续下行。到2008年，这个数值首次跌破30%，之后继续下滑到22%-1/4个世纪的时间，美国中产财富占比缩水四成。分位数后50%穷人的财富占比则从3%直下行到零附近。

一场新冠疫情，将“分化”这个21世纪人类社会最大的伤口给赤裸裸地暴露出来

美国是其中的典型：收入、财富、阶层、职业、城市，人群，甚至社区，都在急速的分化中。铁锈区和阳光地带的对立，百万薪资千万股权和最低时薪的差距，华尔街和巴尔的摩废弃治炼厂的对峙，上东区铂金包和皇后区街头海洛因之间地狱天堂的一线之隔

这些无不告诉我们，被视为资本主义黄金时代象征的纺锤形社会（指高收入和低收入者较少，中等收者占大多数的社会结构）已经在分崩离析，岁月静好的“中产阶级”正处在被快速极化的过程中：一个受过教育的勤奋的年轻人，要么拼尽全力上升到少数的“精英圈”，要么做一个在剃刀边缘颤颤巍巍生活的“有产阶级”。

2019年德国之声拍摄的纪录片《美国穷人》中，有一个叫埃里克的无家可归者。和大多数人对无家可归者“懒情”“君子”的刻板印象不同，就在4年前，这个有着一张典型斯拉夫人面孔的中年男人还是每天工作长达10小时、年薪...

这样的场景，难免让人有似曾相识之感。19世纪最具影响的两位经济学家，大卫・李嘉图和卡尔・马克思，都曾因为当时社会出现的巨大增长，分配不均，以及随之而来的剧烈社会分化而优心。

但接下来的历史却给出迥异的答案：从19世纪后半叶开始工薪阶层的收入开始显著上升。尤其从二战后到20世纪70年代初，在国家垄断资本主义、高福利制度和信息革命的三浪叠加下，欧美国家进入了长达20年之久的黄金时代，美国国民生产总值年均长高达4%，按今天的标准算，人均年收入超过2万美元。拥有自己别墅、汽车和储蓄的“中产阶级”大幅增加，共同构成了被一直称道的纺锤形社会结构。

将其部分收入用于储蓄、投资钱生钱，而低收入人口的收入仅

能糊口，日积月累，财富差距显露。

但是当经济发展到一定水平后，自然之手、技术创新、服务业红利和政府之手这四个重要因素会导致不平等程度不升

第一是自然之手：富裕家庭的人口出生率远低于贫穷家庭反降。

此消彼长，低收入人口在整个人群中的比例上升，导致该群体

富总额占比上升

第二是技术创新：新的技术创新使得存量资产的价值下降，如果富人及其后代不出售其“旧技术”资产来获得对“新技术”

的拥有权，则其长期收益将会减少。例如，2013年，当曾经的

胶片巨头柯达倒在数字化的浪潮面前，董事长安东尼奥・佩雷斯（ Antonio perez）等高管们手中的股权就变得几乎一文不值。

第三是服务业红利：一般来说，随着人力资本价格的上服务业薪资增长比其他行业快，所以从事人力密集型服务业的低收入人群的收人入上升，这可以降低贫富差距。

第四是政府之手：像瑞典、丹麦这样的斯堪的纳维亚国家，国家会通过高比例的税收（包括所得税、遗产税）、支出政策（社会福利）来“劫富济贫

四个因素会阻不平等现象的加剧，甚至会使不平等在长

期趋向于减少，贫富差距随着增长而下降。...

为什么连传染病这最后的黑骑士也会跳下战马？“利率”是最核心的线索之

富人喜欢高利率还是低利率？看上去这是个愚的问题，有钱人拥有资产多，当然喜欢高利率，利率越高，资产回报越高。

事实和直觉恰恰相反，最直观的是，利率下降会刺激股票、债券、基金、信托以及其他各种复杂的金融资产价格上涨，而金融投资恰恰是有门槛的：美国只有浄资产在100万美元以上可以投资对冲基金，中国科创板、港股通需要50万资金门槛；私募、信托的投资门槛是100万，而且个人的金融净资产不得少于300万；此外，大宗商品，股权，期货，在专业知识方面都有极高进入门槛。受限于资金和认知等各种因素，中下层人很难参与到这些高收益的金融产品中。2

丹麦经济学家马丁・鲁伊（ Maarten Rooij）等人研究丹麦的家庭调査数据发现，女性、老年人、低学历的穷人，在金融知识的认知上远远落后，而这些人群的金融参与度更低，钱更多

地配置在银行存款等低收益的资产上。魏尚进等学者利用中国的数据发现了同样的规律。

从数据上看，全球从20世纪80年代之后进入了利率下行时期，美国10年期国债利率从15%一路下降到如今的0%左右。这个趋势是多种因素共同作用下的产物，但其中最重要的一个动因是信用货币：1971年美元与黄金的脱钩，布雷顿森林体系崩塌，世界进入信用货币时代。在贵金属货币时代，货币数量受限于储藏量和开采治炼技术，市场交换和社会分工的发展相对平缓。到了信用货币时代，人类货币创造的能力一下子摆脱了“具体物品”的限制，只要有“信心”，货币发行数量可以上不封顶”。这一步意味着主权国家对经济运行拥有了更大的控力，也让各大央行的货币政策得以更大程度地影响社会财富和收入大的分配。货币也从此解锁了除“价值尺度、支付手段、流通手段、价值贮藏”之外的第五项职能：促进增长，对抗危机。

经济下滑怎么办？放水，降低利率。股市崩盘...

书籍介绍

这不仅是一本书，而且是一项持续20年的伟大写作工程。

作者香帅会每年写一份财富报告，用通俗易懂的语言复盘上一年度的重要金融现象，见证、记录中国财富的变化趋势。

同时，这也是写给每个普通人的财富指南，小到择业、买房、投资，大到经济发展、财富动向……这些和普通老百姓息息相关的问题，你都能从书里找到答案。这是助你把握未来财富大势，做好个人和家庭财富决策的指南。

这是第二份财富报告。